中國證監會(huì ) www.csrc.gov.cn 時(shí)間：2017-06-16 來(lái)源：
我國股票市場(chǎng)設有日內10%的漲跌幅限制，投資者通常將漲停解讀為市場(chǎng)對該股的樂(lè )觀(guān)預期。不法分子利用投資者“追漲”的心理，人為制造“漲停板”，吸引投資者跟風(fēng)買(mǎi)入推高股價(jià)，一旦操縱者獲利出逃，股價(jià)就會(huì )失去支撐，甚至出現持續暴跌，使追高買(mǎi)入的中小投資者成為“接盤(pán)俠”。
我們以唐某某為例，來(lái)看看漲停板操縱者的手法。他在三個(gè)交易日內即完成操縱“X”的“建倉-拉抬-出貨”全流程，非法獲利3634萬(wàn)元。
2015年3月23日，唐某某買(mǎi)入“X”214萬(wàn)股，成交金額4144萬(wàn)元，成交均價(jià)19.37元，完成建倉。第二天，唐某某從上午10:42開(kāi)始，以18.91元至漲停價(jià)21.32元的價(jià)格和100倍于同檔位其他投資者申報總量，在短短31分鐘內將“X”股價(jià)拉至漲停，上漲幅度達12.7%。中午收盤(pán)前“X”短暫打開(kāi)漲停，唐某某又以漲停價(jià)和超過(guò)賣(mài)盤(pán)55倍的申買(mǎi)量，5分鐘內將股價(jià)再次推至漲停。下午開(kāi)盤(pán)后，唐某某繼續以漲停價(jià)申報買(mǎi)入2796萬(wàn)股，形成巨量堆單將股價(jià)封死在漲停板上。
圖1 3月24日拉抬“X”股價(jià)至漲停并封漲停板
3月25日開(kāi)盤(pán)集合競價(jià)期間，唐某某以23.45元的價(jià)格（高于前收盤(pán)價(jià)9.77%）申報買(mǎi)入700萬(wàn)股，接近同期市場(chǎng)申報買(mǎi)入量一半，并在9時(shí)19分48秒前全部撤單。按照交易規則，9時(shí)20分后將不能撤單，顯然唐某某的目的不是真實(shí)成交，而在于誤導其他不知情的投資者以為買(mǎi)盤(pán)洶涌而跟進(jìn)搶籌，推升開(kāi)盤(pán)價(jià)格。果然，當日“X”以22.8元價(jià)格開(kāi)盤(pán)，漲幅6.94%。唐某某達到目的，開(kāi)盤(pán)后即反向出貨，陸續以22.8元至21.24元價(jià)格賣(mài)出前期持股，25日“X”價(jià)格一路振蕩下行，以21.21元收盤(pán)。開(kāi)盤(pán)時(shí)跟進(jìn)的投資者恐怕只能望“盤(pán)”興嘆，而唐某某早已賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。
圖2 3月25日“X”股價(jià)分時(shí)走勢
活躍在漲停板上的操縱者和正常投資者的交易行為有明顯的區別，他們在成功拉升股價(jià)后隨即反向賣(mài)出，或者大量撤單以避免真實(shí)成交，反映出他們的意圖在誘騙其他投資者跟風(fēng)買(mǎi)入，而沒(méi)有真實(shí)投資目的。這種行為違反了《證券法》第七十七條禁止單獨或者通過(guò)合謀，集中資金優(yōu)勢、持股優(yōu)勢連續買(mǎi)賣(mài)，或者以其他手段操縱證券交易價(jià)格或者證券交易量的規定，構成《證券法》第二百零三條操縱市場(chǎng)的情形，當然難以逃脫證監會(huì )的法眼，2014年和2015年唐某某因操縱市場(chǎng)先后被證監會(huì )兩次行政處罰，為規避監管，唐某某轉戰香港，通過(guò)滬港通繼續操縱A股股票，“魔高一尺、道高一丈”，2017年證監會(huì )再次將唐某某等人繩之以法，前后共開(kāi)出12億元罰單。
唐某某的行為告訴我們，漲停板未必“喜大普奔”，也可能深埋騙局。投資者對于價(jià)格非理性變化的股票，不要盲目追漲，要全面考察公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)、發(fā)展前景，關(guān)注上市公司信息披露或者同行業(yè)情況，注重公司內在價(jià)值是否發(fā)生變化。如果沒(méi)有這些“基本面”的支撐，股價(jià)突然漲停，此中恐有蹊蹺。一旦落入違法者設下的“陷阱”，將遭受?chē)乐負p失。假設投資者小明被唐某某的操縱行為誤導，因前一天漲停沒(méi)有買(mǎi)到，忍不住于3月25日以22.8元的開(kāi)盤(pán)價(jià)買(mǎi)入100萬(wàn)元的“X”，則當日浮虧就將近7萬(wàn)元。因此，投資者應當樹(shù)立并堅持價(jià)值投資的理念。規避損失的一個(gè)重要方法就是不盲目追漲，不參與市場(chǎng)過(guò)度惡炒，形成良好的投資習慣，妥善管理和防控投資風(fēng)險。
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